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中航电测:电测先锋厚积薄发 各项业务渐入佳境

时间:2019-11-02 00:15  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:新设等方式不断拓展业务范围。目前公司形成了航空与军工、应变电测与控制、智能保持稳定增长,2011 年至2018 年公司收入和归母净利复合增速分别为16.28%和14.36%。 航空装备列装加速拉动公司航空军品需求,配套机型扩展打开公司成长空间:公司航空军工业务包...

  新设等方式不断拓展业务范围。目前公司形成了航空与军工、应变电测与控制、智能保持稳定增长,2011 年至2018 年公司收入和归母净利复合增速分别为16.28%和14.36%。

  航空装备列装加速拉动公司航空军品需求,配套机型扩展打开公司成长空间:公司航空军工业务包括配电管理系统、测控设备及传感器仪表等,广泛应用于各类航空装备。当前我国航空装备相比欧美仍有较大差距,未来受益于军费增长、军费结构向武器装备倾斜,航空装备有望加速列装。一方面公司不断丰富产品类型,一方面拓展应用领域,从运输机和直升机拓宽至教练机和固定翼飞机,公司航空军品业务成长空间进一步打开。

  应变电测与控制传统业务保持平稳,新领域拓展渐入佳境:公司在应变电测领域耕耘40 余年,技术实力国内领先,产品包括应变计、应变式传感器和称重仪表。在传统领域业务保持平稳的背景下,公司不断拓展在消费电子、健康医疗等领域的应用,特别是消费电子领域,公司经过多年的技术积累和配套试用,最终定型取得批量订单,相关收入从2016 年的0.40 亿快速增长到2018年的1.04 亿,不但成为公司新的业绩增长点,还提高了公司的技术水平和积累。

  智能交通业务受益于机动车检测行业爆发,智能驾考驾培系统前景广阔:环保标准升级、机动车保有量增多拉动在用车检测需求,机动车检测设备迎来爆发式增长,未来三年机动车检测站设备新增及更新需求预计在100 亿以上。公司全资子公司石家庄华燕在机动车检测行业处于龙头地位,有望充分受益。另一方面,随着机动车保有量的增长,驾驶人数量呈现同步增长趋势,截至2019年6 月我国机动车驾驶人数量达4.22 亿,近年来每年新增驾驶人保持在3000万左右,但渗透率仍明显低于英美德等发达国家,未来仍有较大增长空间。驾驶人数量的迅速增长拉动了驾考驾培需求,石家庄华燕参与行业标准制定,发展潜力较大,前景广阔。

  积极推行股权激励,助力公司长远发展:2017 年中航工业印发《中国航空工业集团公司中长期激励暂行办法》,在集团层面明确了激励总体安排和细则,提出对于上市公司要继续大力推进限制性股票、股票期权等股权激励。公司早在2013 年收购汉中一零一、2017 年收购石家庄华燕时,就已实现子公司核心骨干持有公司股份。目前公司继续研究推出更多有效的员工激励方式,2019年5 月7 日通过了回购公司股票的方案,回购的股份将用于员工持股计划或股权激励,预期将会充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性,助力公司的长远发展。

  盈利预测、估值及投资评级:我们维持2019-2021 年归母净利润预测2.21 亿、2.85 亿和3.69 亿,对应EPS 为0.37 元、0.48 元和0.63 元。综合考虑可比公司估值以及公司历史估值水平,给予公司2020 年30 倍PE,维持目标价格14.40元,维持“强推”评级。

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